资管新规落地在即，变革银行TIT系统。

2017年11月，一行三会及外汇局联合发布资管新规征求意见稿，2018年3月28日，意见稿于中央会议通过，细则发布在即。资管新规对资管业务进行了变革性规定，给银行前中后台IT系统整改带来了巨大需求，主要包括风险隔离带来的子公司系统新建需求，以及产品期限、杠杆、种类、分级规定带来的全流程模块整改需求。银行资产管理和综合理财系统将成为整改重点，此外也涉及到托管、监管的部分模块。

可观银行体量下，40亿市场空间可期。

近年来，农村银行和城商行的迅速成长大大扩展了银行体量，成为资管新规下系统整改需求最大的群体。我们基于调研和分析，保守估计具备新建系统需求的银行约30家，具备改造模块需求（平均改造数约5个）的银行约757家，模块单价和系统单价分别在数十万元和数百万元量级。最终测算结果显示，资管新规有望为银行IT建设带来41.5亿元的总市场空间，其中，由于存量用户庞大，综合理财系统和资产管理系统的改造贡献了绝大部分市场。

恒生电子有望受益超20亿元。

作为国内金融IT龙头，恒生电子是多类银行IT系统的主流供应商，在综合理财系统市场份额约74%，在资产管理系统市场份额约30%，并率先布局智能投顾系统。据此，我们认为恒生电子有望从资管新规中获得23.1亿元营收增量，成为该政策下的最大赢家，其在综合理财系统市场中的领先份额是主要推动力，有望对营收贡献近14亿。

（国泰君安证券）